欲擒故纵？ 腾讯放弃收购《DNF》开发商NEXON

根据相关媒体的报道，在5月31日结束的 Nexon 出售竞标中，KaKao、网石游戏（Netmarble）、MBK Partners、KKR 集团、贝恩资本(Bain Capital) 共5家企业入选最终收购候选人名单，而在预招标阶段知名度较高的腾讯却没有出现在名单中，表明腾讯在明面上已经退出了此次对 Nexon 的收购。

本次收购事件最早从今年1月初开始发酵，Nexon 创始人金正洙与其妻子共同决定，将出售二人合计持有的旗下 NXC 公司98.64%的股份。而 NXC 是 Nexon 最大的股东，持有 Nexon 47.98%的股份，外界对其估值为7~8万亿韩元（约合70亿美元）。

由于 Nexon 及其子公司多年来向中国市场输送了包括《地下城与勇士》在内的大量知名 IP，又与腾讯保持了多年合作关系，国内外媒体都纷纷认为腾讯是此次交易中最具竞争力的人选。

结果，不仅腾讯退出了收购，5家入围的企业也仅有韩国本土的 KaKao 和 Netmarble 是游戏企业，其余3家皆属于私募股权投资公司。并且从2家韩国本土公司的财务状况上看，它们很难单独筹集收购 Nexon 的资金，与其他投资者携手的可能性很大。

甚至有一些谨慎的人士认为，由于此次出售的规模和金额太过庞大，金正洙的出售计划也有可能将会流产。

总的来讲，此次腾讯的退出确实让人意外，Nexon 卖身似乎已经成了韩国人“自己玩”的事情。

有媒体猜测，腾讯之所以退出可能有以下几种原因：

1、金正洙高估了Nexon的价值，报价太高

上文提过，外界此前对该笔交易的估值约为7~8万亿韩元，然而又有消息称，目前金正洙方面的预期价格最高为13万亿韩元(110亿美元)左右，溢价将近一半。根据Nexon 2018年的财报，其全年营业额为22.45亿美元，利润为8.69亿美元。

由于今年Nexon计划推出包括《地下城与勇士》手游版在内的多款IP手游，并且还有新的IP产品在开发，大作频出的气象，确实有利于报价的提升。但100多亿美元的交易的风险实在还是太大了，要知道，腾讯此前收购Supercell 84.3%股份时，也只花了86亿美元。

2、腾讯与Nexon在收购方案上产生了分歧

众所周知，《地下城与勇士》是Nexon旗下腾讯最为看重的产品。

据第三方数据机构Superdata统计，《地下城与勇士》在2018年的收入达到15亿美元，在免费游戏当中仅次于《堡垒之夜》和《王者荣耀》。据韩国《每日经济新闻》称，腾讯每年就《地下城与勇士》需要向Nexon支付超过1万亿韩元（约合8.9亿美元）。

除此之外，腾讯对Nexon的其他IP就并没有那么热切。另一款IP产品《跑跑卡丁车》手游，虽然目前官网上的预约人数已经突破了1500万，但是腾讯自有IP产品《QQ飞车》已经制霸了国内竞速类手游赛道，《跑跑卡丁车》的出现也只是为了锦上添花。

所以，很有可能是因为Nexon不接受分拆出售的方案，腾讯无法单独收购《地下城与勇士》的研发商，Nexon子公司Neople，所以干脆直接退出了收购。

3、管理难度大，同时二者产品类型高度相似

尽管近十年来，腾讯已经砸出了超百亿美元对全世界范围的游戏公司进行投资，但是大部分的投资对象在被收购后依然保持着独立运作。

此次如果接手了金正洙的股份，腾讯就将成为Nexon最大的股东。与Supercell不同，Nexon作为一家已经成立24年的公司，员工人数在千人以上，IP产品矩阵也相当丰富，在管理上十分有难度。

同时，从端游时代一并走来，中韩两国的游戏厂商经过多年的相互学习了解，在整体的产品类型上是高度相似的。对于腾讯来讲，这类非互补类型的收购，并没有提高其作为研发商的价值。

或许综合困难与收益之后，性价比不足“劝退”了腾讯。

4、明面上的退出，并不代表腾讯失去了话语权

如上文所述，此次入围最终名单的5家企业中，KaKao和Netmarble既是韩国本土公司，又是游戏企业，在此次收购中有着天然的优势。

对于这两者，腾讯早在2012年就向KaKao投资了4.03亿元，获得KaKao公司的13.84%股份，去年又向旗下的KaKao Games投资了4700万美元；此外也曾以5亿美元的价格投资过手游公司Netmarble，其也拥有KaKao的股份。

由于这两家公司的资金不足以完成对Nexon的收购，腾讯极有可能提供资本支持，让它们在台前充当腾讯的代理人。有可能最终绕了一圈，Nexon依旧落到了腾讯手中，只不过是控股与参股的区别，同时采用这种方式，也有利于Nexon日后在韩国本土的舆论宣传。

总之，距离这一收购案最终的尘埃落地还有相当长的时间，Nexon最终是否会改姓，还有待观察。

原文地址：http://www.gamelook.com.cn/2019/06/360299。