盛大游戏注入 世纪华通成A股“头号玩家”

世纪华通停牌3个月后重组预案终于出炉，拟以298亿估值收购盛大游戏100%股权，创下A股游戏股收购最大单。

图1：盛大游戏登陆A股正式进入倒计时

世纪华通(002602.SZ)9月12日发布《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》，其中显示世纪华通将通过发行股份以及支付现金的方式购买盛跃网络科技(上海)有限公司(盛大游戏的实际控制主体)100%股权，交易价格预估为298亿元。各方初步承诺盛大游戏在2018年至2020年三年内扣非净利润分别为20 亿元、25 亿元、30 亿元。

图2：世纪华通

该方案一旦过审，年内先后注入点点互动、盛大游戏的世纪华通，游戏业务利润占总利润的比例将超过9成，游戏业务将成为世纪华通最核心的业务。此外，世纪华通的游戏营收与利润将跻身国内游戏企业前三、登顶A股，成为名副其实的A股第一游戏股。

盛大游戏注入，世纪华通补齐游戏版图的最关键一环。

作为一家汽配起家的上市公司，世纪华通直到2014年才通过收购天游软件、七酷网络大举进军游戏行业。在短短4年时间内，世纪华通精准收购了七酷、文脉互动、点点互动等20多家优质游戏公司，逐渐提高在游戏行业的领先地位，实现端游、页游、手游、H5游戏的全面覆盖，打通了从研发、运营到全球发行的全产业链条。此次盛大游戏的注入，世纪华通补齐了游戏产业布局的最重要一块拼图。

盛大游戏是国内品牌影响力最大的游戏公司之一，凭借《热血传奇》开启了中国的网络游戏时代，开创了“游戏免费，增值服务收费”这一全球主流的游戏商业模式，2009年前在互联网企业综合实力排名第一，始终稳居国内游戏行业第一阵营。盛大游戏不仅在端游的研发与发行层面积累了绝对的优势，同时连续推出多款高品质手游成功转型，打造全新的发行品牌i次元，深挖细分市场。

图3：《传奇世界3D》登顶iOS免费榜

整体而言，盛大游戏业务结构均衡，核心业务优势凸显，再加上掌握有《热血传奇》、《传奇世界》、《龙之谷》等一大批顶级IP资源，相比较其他游戏公司而言，盛大游戏具备更强的抵御行业系统性风险的能力，这或许正是世纪华通最为看重的点。

纵观世纪华通的游戏版图，内有行业内领先的手页游研发团队、强大的全球运营发行网络，外有腾讯、三七、恺英等战略合作伙伴，深化在渠道、IP、运营层面的优势，但在端游领域的研发、MMO品类层面的布局根基并不深厚，因此世纪华通才在当初的股权争夺中对盛大游戏志在必得，这也是世纪华通如此急迫的将盛大游戏注入上市体系内的根本原因。

从内部协同到外部竞合，盛大游戏步入历史性的发展机遇期。

对世纪华通而言，游戏产业的布局并非简单的资本运作，游戏业务运营也绝非单纯的营收加和，其更多思考的是如何在内部整合优势资源，互补运作发挥协同效应;在外部联盟竞争对手，在竞合思维下寻求新的增长点。

图4：点点互动登顶2018年7月中国App发行商出海收入榜

得益于世纪华通内“协”外“盟”的大局观，盛大游戏迎来历史性的发展机遇期。在国内市场红海竞争以及潜在政策风险的大背景下，盛大游戏一旦与点点互动深度整合资源，便能够轻松将发行触角深入欧美市场，充分释放旗下如《龙之谷手游》这类全球化题材游戏的海外潜能。在App Annie最新披露的“中国游戏发行商出海收入排行榜Top30”中，点点互动(Fun Plus)从2018年4月至7月，连续4月蝉联中国游戏发行商出海收入排行榜榜首，旗下MMO手游《阿瓦隆之王》据统计在海外市场累计收入已经超过3.8亿美元。

图5：盛大游戏《龙之谷手游》

值得一提的是，点点互动年内力推《奥拉索斯战纪》，并储备有《螺旋境界线》《螺旋英雄谭》等多款二次元游戏，其深挖细分市场的思维与力推i次元发行品牌的盛大游戏不谋而合。再加上二者在今年4月分别以100亿韩元投资韩国移动社交巨头Kakao旗下游戏子公司Kakao Games，这种在海外市场共同进退的姿态，使得盛大游戏的海外发展空间超乎想象。而国内游戏巨头腾讯提前预见到这一点，抢在盛大游戏上市前以30亿元大手笔战略入股。

在对外联盟方面，盛大游戏与世纪华通双线推进，分别与腾讯、恺英以及三七互娱建立战略合作关系，全面深化在影视、文学、 动漫、游戏研发及渠道运营等领域的多元业务合作，在游戏圈掀起一股“竞合”风。而每一次结盟背后，是盛大游戏围绕“精品研发、全球发行、IP管理和新文化产业生态圈”四大战略步步为营，不断拓宽盛大游戏在新文化领域内的发展前景。

可以预见到，在世纪华通的资本与战略双引擎驱动下，重回资本市场的盛大游戏将加速推进精品化战略，拓宽全球发行版图同时，加码新文化全产业链布局，未来前景乐观，上市后表现值得期待。